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白酒行業頭部效應明顯 次高端酒企業績爆發

來源:每日經濟新聞時間:2018-05-04 20:32:39

截至目前,A股所有白酒上市公司的2017年年報已全數發布,除皇臺酒業、金種子酒與青青稞酒虧損外,絕大部分白酒上市公司業績亮眼,茅五瀘等一線酒企更是一騎絕塵。但結合2018年度一季報來看,目前龍頭酒企也呈現出增速趨穩、形勢分化的狀態。

方正證券最新研報顯示,去除貴州茅臺后,白酒行業16家上市公司(未計入皇臺酒業、順鑫農業)2017年第一季度整體收入增速為14.4%,全年收入增速為19.5%,2018年一季度,這一數值達到29.1%。前述16家公司在2017年一季度的凈利增速為20.5%,2017年全年為28.4%,到2018年一季度,這一數值為35.4%。白酒行業增長態勢延續。其中,次高端酒企與區域龍頭次高端酒企增速更加明顯,且凈利增速高于收入增速。

白酒行業頭部效應明顯

“2018年,高端白酒前十強漲勢依舊強勁,可以說未來3到5年仍然是高端白酒增長期。”白酒專家孫延元對《每日經濟新聞》記者表示。

據19家A股酒類上市公司披露的2017年年報數據,我國白酒企業“頭部效應”越發明顯。前三甲茅臺、五糧液和洋河占2017年上市酒企總利潤的83%,茅臺以270.8億元的凈利占據上市酒企總利潤的52%。

方正證券食品飲料分析師薛玉虎團隊認為,2017年是白酒行業復蘇的第3年,也是業績加速釋放年,白酒板塊收入和利潤分別達到了1543.8億元、520.5億元,增速分別為29.4%、43.9%,其中三季度的增速達到高峰。尤其是貴州茅臺,2017年凈利潤達到270.8億元,超過其他白酒上市公司凈利潤之和(249.7億元),同比增長62%,茅臺的業績加速釋放直接提高了板塊的增速。

四位百億俱樂部成員中,五糧液2017年利潤增幅達42.58%,洋河即將實現200億元營收,瀘州老窖重回百億陣營,利潤增幅30.69%。業內有觀點認為,百億名酒間競爭加劇,酒業頭部競爭格局或生變。

從貴州茅臺來看,去年底,茅臺5年來首次上調出廠價后,其今年一季度營收增速卻放緩。據茅臺2018年一季報顯示,公司實現營業收入174.66億元,同比增長31.24%,較去年一季度增速有所下滑。同時,茅臺預收賬款為131.72億元,較去年底減少12.57億元,比去年一季度減少了58.16億元。但據經銷商反饋,茅臺預收賬款下降與其控制發貨速度、暫停接收經銷商預打款有關。

五糧液2018一季度增速則快于茅臺。期內,五糧液實現營收138.98億元,同比增長36.8%;實現凈利49.71億元,同比增長38.35%,凈利潤超過去年全年凈利的一半。

孫延元認為,茅臺和五糧液的地位很難撼動,但眼下,作為行業老三的洋河與隨后的瀘州老窖正暗自較勁。

2017年,瀘州老窖重回百億陣營,實現營業收入103.95億元,同比增長20.5%。其中,高端酒類占營收比重從2016年的33.85%上漲至44.72%。今年一季度,瀘州老窖凈利增速達51.86%。

孫延元表示,瀘州老窖的戰略在經營老品牌價值,而洋河采用的是現代化營銷,兩者的策略截然相反。“洋河在中高端市場非常成功,瀘州老窖拋掉一些低檔酒類后,兩者在高檔酒方面的突破將決定競爭格局”。

次高端酒企業績爆發

眾所周知,白酒龍頭企業地位極為穩固,中高端品牌與價格帶成為二三線酒企競逐的中心。有觀點認為,在高端白酒價格與行情企穩的狀態下,次高端酒企和產品將成為行業高速增長的動力。

方正證券研報指出,在排除掉茅臺的業績影響后,白酒行業收入增速從2017年的19.5%提升到了2018年一季度的29.1%,利潤增速則從28.4%提到了35.4%。

該研報認為,正是300元次高端價位承接800元以上高端白酒的高增長,驅動了行業最主流價位的成長。按照其分析師團隊的劃分方法,一季度,水井坊、酒鬼酒和舍得酒業三家組成的次高端陣營平均收入增速為52%,高于茅五瀘組成的高端陣營33%的增速,以口子窖、今世緣、古井貢等為代表的區域龍頭次高端增幅則達到27%。今年一季度,水井坊等3家次高端酒企平局凈利增速達到76%,高端龍頭增速為40%,次高端區域龍頭為33%。

多家券商研報認為,在消費稅基提升和會計政策變化的基礎上,次高端酒企和區域次高端龍頭能實現高速增長。

各家酒企的200~500元次高端價位段增速提升明顯,普遍增速在50%以上,今年一季度還在加速增長。前述研報指出,一季度洋河夢之藍、口子窖10年以上、古井8年以上產品增速超過50%;今世緣特A加(出廠價300元以上)產品增長68%……

業內認為,2016年以來白酒新一輪增長由高端酒發起,茅臺、五糧液、國窖量價齊升。現在,行業增長點逐漸由高端向次高端以下擴散。

在去年和今年一季度營收分別實現74.13%和87.73%增長率的水井坊就表示,在2017年,公司300元~600元中高端價格帶產品銷量增長較快,高端產品典藏及菁翠的銷量是上年同期的3.7倍。井臺等產品放量增長,高檔產品收入同比增72.49%達19.24億元,占比進一步提升至94.14%,帶動整體營收快速增長。

水井坊總經理范祥福表示,經過多年考慮,水井坊已很清楚當前企業的戰略目標是往高端化發展,這也意味著300元以下的板塊在水井坊的占比會越來越小。

但范祥福還透露,水井坊2018年的銷售收入增長目標為40%(2017年的增幅為70%)。當被問及為何下調業績預期時,范祥福對《每日經濟新聞》記者表示,公司預計今年中高端板塊將實現25%~30%的增長,但隨著茅臺、五糧液、劍南春、郎酒等更多新品加入300元~600元價格帶,競爭將更嚴峻,因此公司作出了更審慎的盈利預測。

責任編輯:FD31
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